1.股票激励鼓舞人心,管理层动力
   
11月6日,公司正式发布《关于2017年限制性股票激励计划激励对象名单的核查意见及公示情况说明》,旨在对公司实施本计划时在公司或控股子公司任职的高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干进行激励,根据激励措施中的解除限制条件,公司2017年净利润有望达到4.3亿元,2018年则有望突破4.7亿元。股权激烈措施完善了公司的长效激励机制,将公司的高管和核心人员的个人利益与经营业绩相挂钩,充分调动了其主观能动性,为公司长远发展奠定了坚实的团队基础。
   
2.产能稳步扩张
   
2016年7月,索通子公司嘉峪关炭材料有限公司“年产34万吨预焙阳极及余热发电项目“正式开启,项目提升了公司产能,并且位于空气质量较好的甘肃地区,未来收到的限制较少,产品生产基地的分散可以保证公司在冬季期间受到的影响尽量少。此外,山东创新炭材料有限公司目前正在建设的为年产60万吨预焙阳极项目,大约2018年三季度投产。未来将联合马来西亚齐力再建设30万吨产能,产品将全部出口马来西亚及欧美各国。项目计划建设工期为2年,建成后,预计年新增产值9亿元,新增利税1.8亿元。产能的稳步扩张为公司后期的业绩提供了基石。
   
3.需求相应增加
   
每生产1吨电解铝,需消耗约0.5吨的预焙阳极,随着全球原铝需求的持续增加,预焙阳极的需求也会持续增长,同时短期内国内预焙阳极市场需求的增长将快于国际市场需求的增长,这都为索通发展提供了良好的需求环境。此外,在原铝生产过程中,阳极质量的好坏直接影响到电解槽的电流效率、阳极消耗、节能减排的效率甚至原铝的质量,因此,质量差、耗能高的产品也会被市场逐渐被淘汰,公司高品质阳极产品的竞争优势逐步凸显,促进需求的进一步提高。
   
4.投资建议:
   
国际需求的增加和公司产能的扩张促进了公司的产量增加,同时预焙阳极的价格增长趋势良好,优势将逐渐凸显。给予“推荐”评级。预计2017-2018年的归母净利润分别为5.42亿元、7.10亿元、9.95亿元;对应的EPS分别为2.25元、2.95元、4.13元;对应的PE分别为20.8X、15.9X、11.3X。
   
5.风险提示:
   
新建产能进度不及预期、宏观经济下行风险